Jakarta ILLINI NEWS – Dana asing terus keluar dari pasar keuangan domestik pada pekan lalu. Investor asing tak segan-segan menjual bersih dalam jumlah besar. Faktor tersebut menjadi salah satu akar penyebab kenaikan tajam imbal hasil obligasi pemerintah (SBN).
Masuknya dana asing dan tingginya imbal hasil di pasar keuangan didorong oleh ketidakpastian data ekonomi Amerika Serikat (AS) dan kekhawatiran pasar terhadap kebijakan ekonomi Donald Trump yang akan diumumkan pada 20 Januari 2025. Keluarnya modal asing dan melonjaknya output SBN menjadi beban wajar bagi pemerintahan Presiden Prabowo Subianto yang baru menjabat sejak Oktober 2024.
Bank Indonesia (BI) merilis data transaksi investor asing pada 6-9 Januari 2025 mencatatkan penjualan bersih sebesar Rp 4,38 triliun, meliputi penjualan bersih di pasar saham sebesar Rp 192 triliun dan penjualan bersih Surat Berharga Negara (SBN) sebesar Rp 29 triliun ). )
Selama tahun 2025, berdasarkan data setelmen per 9 Januari 2025, penjualan bersih investor asing di pasar saham sebesar Rp1,10 triliun, pembelian bersih di pasar SBN sebesar Rp3,83 triliun, sedangkan perolehan bersih SRBI saat itu sebesar Rp2,67 triliun. triliun.
Jika dicermati, investor masih terus menjual sarana investasi SBN, yang juga tercermin pada imbal hasil yang meningkat tajam.
Output SBN 10 tahun naik menjadi 7,291%, naik 1,7% pada 13 Januari 2025, menurut laporan Refinitiv. Posisi tersebut merupakan yang tertinggi sejak November 2022 atau sekitar dua tahun terakhir.
Salah satu penyebab masuknya dana asing dari pasar keuangan domestik adalah kuatnya data perekonomian AS, khususnya data upah non-pertanian (NFP) di atas.
Sebanyak 256.000 pekerjaan diciptakan pada bulan Desember, melebihi ekspektasi pasar sebesar 160.000, menurut laporan NFP AS yang dirilis Jumat malam. Hasil ini mendukung ketahanan pasar tenaga kerja AS dan memicu ekspektasi bahwa The Fed akan memperlambat kebijakan suku bunganya.
Bahkan Federal Reserve AS (BoFA) telah merevisi perkiraan kebijakan moneter The Fed, menandakan berakhirnya penurunan suku bunga.
Ekonom Bank of America menulis segera setelah laporan pekerjaan dirilis: “Karena pasar tenaga kerja yang bergejolak, kami yakin siklus resesi The Fed telah berakhir.”
Perkiraan baru ini muncul setelah laporan ketenagakerjaan bulan Desember yang kuat, menunjukkan peningkatan signifikan dalam jumlah pekerja dan sedikit penurunan tingkat pengangguran menjadi 4,1%.
Ekonom BofA telah menyoroti fleksibilitas pasar tenaga kerja sebagai faktor kunci dalam penilaian ulang mereka, menunjukkan bahwa kondisi ekonomi tidak mendukung pelonggaran kebijakan The Fed lebih lanjut.
Laporan tersebut juga mencatat bahwa meskipun inflasi tetap di atas target The Fed, perkiraan langsung The Fed pada tahun 2025 menunjukkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan peningkatan risiko.
BofA memperkirakan revisi bulan depan tidak akan berdampak signifikan terhadap keputusan The Fed. Perusahaan percaya bahwa pasar tenaga kerja stabil setelah periode volatilitas di musim panas dan awal musim gugur, dan penyesuaian tersebut kemungkinan besar mencerminkan penurunan suku bunga daripada perubahan tren secara keseluruhan.
Para ekonom juga mencatat bahwa inflasi berbasis pasar dan PCE inti telah berada di bawah target The Fed, sehingga memberikan sedikit jaminan bagi perubahan kebijakan.
“Aktivitas ekonomi tetap kuat. Kami melihat sedikit alasan untuk jeda lebih lanjut,” mereka menyimpulkan.
Hal ini diperparah setelah hasil memorandum Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) The Fed semakin memperkuat tanda-tanda penurunan suku bunga pada tahun ini.
Kutipan dari risalah rapat The Fed minggu lalu: “Para pejabat The Fed menyatakan keprihatinannya pada pertemuan bulan Desember tentang inflasi dan potensi dampak dari kebijakan Presiden terpilih Donald Trump, sebuah tanda bahwa mereka akan mengalami penundaan penurunan suku bunga di tengah ketidakpastian.”
Belum lagi nama Trump, briefing pertemuan tersebut menyebutkan setidaknya empat kali lipat dampak perubahan kebijakan imigrasi dan perdagangan terhadap perekonomian AS.
Sejak kemenangannya dalam pemilu pada bulan November, Trump telah menunjukkan tanda-tanda perpajakan dan sanksi yang agresif terhadap Tiongkok, Meksiko dan Kanada, serta mitra dagang AS lainnya.
Ia juga ingin melakukan lebih banyak vandalisme dan deportasi besar-besaran.
“Hampir seluruh peserta menilai peningkatan risiko terhadap prospek inflasi mengalami peningkatan,” kata Min.
“Inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan dan dampak potensi perubahan dalam kebijakan perdagangan dan imigrasi disebutkan oleh para peserta sebagai alasan penilaian.”
Beban Pemerintah RI Membengkaknya outflow SBN menyebabkan output SBN meningkat. Pada penutupan perdagangan Senin (13/1/2024) mencapai 7,29%, harga tertinggi dalam setahun.
Imbal hasil Treasury AS terus meningkat setelah pemilihan presiden Trump. Karena kebijakan ekonomi domestik dan proteksionisme Trump, modal kembali mengalir ke pasar AS.
Akibatnya, dolar AS naik dan imbal hasil Treasury AS naik. Imbal hasil Treasury AS kini telah mencapai 4,79%, tertinggi tahun-ke-tahun. Faktanya, output masih berkisar 4,2% sebelum Trump terpilih pada pemilu 5 November 2024.
Volatilitas imbal hasil diperkirakan akan tetap tinggi di masa depan. Dengan kebijakan ekonomi dalam negerinya, hampir tidak mungkin inflasi AS bisa melambat, sehingga The Fed bisa memperlambatnya, memangkas suku bunga. Kondisi ini dapat menyebabkan pergerakan dolar AS dan imbal hasil Treasury AS.
Peningkatan output ini bisa berdampak signifikan terhadap beban utang negara. Kenaikan imbal hasil SBN dikhawatirkan juga berdampak pada meningkatnya beban bunga utang pemerintah karena negara harus membayar bunga lebih besar kepada investor.
Berdasarkan data Kementerian Keuangan dan Laporan Keuangan Pusat yang dirilis Badan Pengelola Keuangan (BPK), pembayaran utang meningkat sebesar 289% selama 2013-2023. Rasio pembayaran utang terhadap total belanja pemerintah juga meningkat dari 6,85% pada tahun 2013 menjadi 14,09% pada tahun 2023. Ini berarti hampir sepertujuh keuangan negara dihabiskan untuk pembayaran utang.
Kenaikan suku bunga utang pada tahun 2014-2023 rata-rata sebesar 14,62%. Sebagai perbandingan, rata-rata peningkatan penerimaan negara pada tahun 2014-2023 hanya sebesar 7,6 persen.
Bunga Utang Tahun 2025 Berdasarkan APBN tahun 2025, pembayaran bunga meliputi bunga kartu SBN, pinjaman dan biaya-biaya lain yang timbul selama pelaksanaan Program Pengelolaan Utang.
Besar kecilnya pembayaran bunga yang berfluktuasi dipengaruhi oleh berbagai faktor internal dan eksternal. Beban bunga alaminya mencakup risiko paparan fluktuasi nilai tukar rupee dan perubahan suku bunga.
Selain itu, faktor eksternal yang mempengaruhi pengeluaran bunga adalah sentimen pasar terkait SUN, besarnya kebutuhan pembiayaan, anggaran dan kondisi perekonomian saat ini yang menjadi dasar atau landasan pergerakan/tekanan kedua aktivitas pasar uang dalam negeri. Dan pasar dunia. .
Pada tahun 2025, utang tersebut akan disalurkan sebesar Rp552,85 triliun. Jumlah tersebut setara dengan 15,3% dari total belanja negara.
Pembayaran bunga utang dalam negeri mencapai Rp497,62 triliun, sedangkan utang luar negeri mencapai Rp55,23 triliun.
Departemen Umum Manajemen Keuangan dan Risiko (DJPPR) Kementerian Keuangan akan menerbitkan SBN perumahan lebih banyak pada tahun 2025. Jumlah serinya juga akan lebih banyak dibandingkan tahun lalu. Pergeseran ini merupakan bentuk antisipasi ketidakpastian global yang dapat terjadi sewaktu-waktu dan memperdalam integrasi keuangan.
Direktur Pelaksana Dana dan Risiko Suminto mengatakan pelaksanaan penerbitan SBN ritel mampu menyerap dana sebesar Rp 148,36 triliun pada tahun lalu. Sedangkan tahun ini dia yakin harganya akan lebih tinggi.
“Kami harapkan bisa melebihi Rp 148 triliun,” kata Suminto dalam ILLINI NEWS Energy Lunch, dikutip Senin (13/13/2025).
Suminto mengatakan, peningkatan jumlah penerbitan SBN pada tahun 2025 karena berfungsi sebagai wahana masyarakat selain sebagai penunjang pendanaan APBN.
“Tentunya akan kita pertahankan dan tingkatkan karena SBN Ritel tidak hanya sekedar mendukung pasar SBN kita, tapi juga merupakan peluang investasi yang besar bagi masyarakat,” kata Suminto.
Dengan meningkatnya jumlah obligasi berbunga tinggi yang diterbitkan tahun ini, laba atas investasi investor negara akan semakin kuat, sehingga akan memberikan tekanan pada negara dalam jangka panjang.
Jika melihat imbal hasil SBN 10 tahun dan membandingkannya dengan target imbal hasil SBN 10 tahun pemerintah, seringkali terjadi inkonsistensi.
Dalam kurun waktu 2014 hingga 2024, tercatat lima kali realisasi keluaran SBN tenor 10 tahun melebihi target yang ditetapkan pemerintah dan enam kali lipat realisasi keluaran SBN tenor 10 tahun yang terlampaui. Tidak menetapkan tujuan yang ditetapkan pemerintah.
Pencapaian imbal hasil SBN 10 tahun lebih lama dari target yang ditetapkan pemerintah semakin membebani pemerintah Indonesia dalam hal penyelesaian utang.
ILLINI NEWS Riset Indonesia
[Dilindungi email] (rev / rev)
